东北宏观复苏疲态已显
发布时间：2021-01-07 20:20:43
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来源：手板厂家
核心观点：（1）工业增速回落0.3个点至10.0%，总体平稳，但产销率持续回落至97.6%，销售不畅，复苏显疲态；（2）投资失动力。当月投资增19.9%，新开工和施工项目并未走高，未来投资增速面临“无源之水”，而回落动因在于地方政府去杠杆强化和高利率抑制，但房地产投资相对强劲；（3）消费升至13.7%，略超预期，在于家电等住房消费链的回升，有基数和季节性效应，趋势基本平稳；（4）在货币趋紧、政府去杆杠下，投资回落是大概率，而出口增速与交货值背离反映出口虚高，复苏高点临近，但中央投资项目增长反映政策开始主动应对，大幅回落可能性较小。
工业增加值增10.0%，回落0.3个点，环比回落反映短期增长动力趋弱。而产销率降至97.6%，季调后产销率趋势下行，表明短期需求不足，销售不畅，企业面临库存堆积，进而生产减速的可能。且季调后工业增速虽回升但斜率平坦。总体看，工业增速面临下行压力。